证金公司恢复融资业务 杠杆牛市重现几率极小

利好频频，A股的命运似乎迎来了转机。上周末，证金公司恢复转融资业务五个品种并下调各期限融资费率。对此，业内分析认为，虽然转融资业务恢复后实质影响并不大，但心理影响明显，此举将为市场传递做多信心。短期内，A股市场仍处于上行趋势，或许是全年最好的投资节点。

恢复转融资

向市场传达积极信号

3月18日晚上，证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，中国证券金融公司恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等5个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。

转融资业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金出借给证券公司，供其办理融资业务的经营活动。转融资新政的出台，不仅让人联想到管理层有意鼓励杠杆资金入市，而去年波澜壮阔的牛市正是杠杆资金缔造的。那么这次转融资恢复五个品种并下调融资费率对市场有何影响?

中泰证券香港中路营业部投顾李艳分析说，首先，此次政策的结果就是证金出钱通过券商投放二级市场，效果需要观察。但比较可以确定的是，短期影响还是十分有限的，重点在于向市场传达一个积极的信号：支持融资，鼓励入市。另外，在现阶段无增量资金入市，而散户又被套在高位，机构也无多少资金的情况下，唯一还能对市场量能有所刺激的办法就是盘活市场现有的存量资金，想办法激发场内资金的融资意愿，来逐步实现场内和场外投资者对于入市信心的恢复，这是管理层下调融资费率的初衷。

下调业务费率

杠杆牛市重现几率极小

其实这并不是证金公司第一次下调转融资业务费率，早在2014年8月15日，证金就宣布182天

期转融资业务费率大幅下调80基点，从6.6%降至5.8%。其他期限品种整体费率则保持不变，其中7天、14天、28天、91天期费率仍分别维持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。而当时降费率之后，A股就出现了一波1000点的大涨，直接冲破3000点关卡。这次费率下降的比例均接近50%，加上证金的力挺，新一轮杠杆牛会市再次来临?“复制2015年牛市行情的可能性很低，毕竟经历过连续大跌后，市场元气并未复原，而且从管理层的态度来看，维稳股市的意图较明显，所以股市不太可能借机大涨，再度进入牛市。”东北证券青岛营业部投顾陈建林表示，事实上，转融资再度放开是因为两融整体规模自去年下半年以来迅速下滑，券商两融资金充裕，根本不需通过转融资去借钱，甚至很多投资者融资极其谨慎，100万的额度可能只融30万元。数据显示，截至2016年3月17日，沪深两融余额8396.05亿元，而2015年最高峰时该余额为2.2万亿。而且，证金公司转融资利率并不低，对券商吸引力不大。所以，短期转融资即使开放也不会有太多的响应者。

政策暖风

吹热A股后市行情

不过，政策的松动对市场心理预期的刺激还是不容小觑的。最关键的是，近期类似的政策暖风频频：两会期间先是暗示注册制延迟，而后取消战略新兴板，再就是力争今年开通深港通，并考虑将创业板股票纳入深港通标的，紧接着恢复转融资业务5个品种并下调各期限融资费率。“管理层出的政策大招虽然短期实质作用有限，但却释放出呵护市场的政策信号。加上外围美联储本月暂不加息，A股目前暂时处于相对平和的温室环境中。”五矿证券海尔路营业部投顾陈建林这样认为。

从盘面来看，“两会”结束后，大盘迎来了关键时刻。上周A股放量上攻，突破2900点阻力位，周涨幅逾5%，创业板周涨幅逾12%，中小板周涨幅8%。两会结束前，多家券商面对颓势的大盘纷纷表示担忧，大盘上涨无望。但上周在创业板的带动下，整个市场情绪却开始好转，加上利好政策频频，券商也纷纷乐观起来。

安信证券首席策略分析师徐彪称，市场很有可能会出现一个比较像样的反弹，并表示反弹看到3200点。给出此观点的主要原因包括：一、在当前位置上，卖出力量接近枯竭，机构投资者已经缺乏进一步大幅减仓的能力;二、通胀抬头的过程中，企业盈利会有一个正面的变化;三、汇率方面，美元加息可能要等到6月份，目前具备反弹的机会和窗口期。

海通证券的宏观分析师姜超认为，从3个月的短周期来看，美国加息延后、人民币短期稳中有升、经济短期改善、通胀短期温和、流动性宽松等五大因素均有利市场，因此，“无论国际环境、国内经济通胀和流动性都处于难得的蜜月期”，其认为未来3个月是全年难得的投资窗口。

李艳也表示赞同，认为近期可能是全年难得投资节点。不过，回顾上周五盘面，沪指虽多头占优势，但已经五连阳，3000点附近会有一定的震荡。创业板方面，上周五放出天量，涨幅却未能超过5%，而今年1月14日4000万成交量涨幅5.59%，2015年10月8日4200万成交量涨幅5.13%。因此判断目前的市场不可能持续放量，创业板应当注意利润的及时兑现，短线思维。

(记者 王婷)