由于某些原因，近期市场充斥着种种预期，大家纷纷猜测：9月底清理场外配资会否结束，美联储10月是否启动加息政策，中国经济疲弱还需要多长时间……对于A股来说，最让人猜谜的莫过于成交量萎缩和“深强沪弱”。
分析人士认为，当前A股成交萎缩及“深强沪弱”，与内外压力叠加、交投意愿下降有很大关系，场内资金持续流出，而场外资金又不愿轻易入市。
成交量萎缩
与杠杆牛结束
最近A股持续大幅震荡的同时，成交量急剧萎缩。沪深两市成交量从5月28日录得2.36万亿人民币峰值后急剧萎缩至5700亿。最大减少1.79万亿人民币，约合2900亿美元，相当于美国股市整整一天的成交量。自6月中旬以来的股市下跌，沪深两市市值蒸发已经超过30万亿人民币。
与此同时，随着A股下跌两融余额也呈现下行态势，去杠杆化日益明显。截至今年8月31日，两市融资余额为10559.61亿元，较上个月减少2794亿元。进入9月，两市融资余额进一步降至万亿以下。9月2日，沪深两市融资余额9622.6亿元，是2014年12月18日以来首次跌破1万亿元，与融资余额高峰时2.27万亿相比，大幅减少了57%，而同期上证指数下跌40%。有人预计万亿以下的区间是新一波“降杠杆”的最终目标区域，现在看来，两融余额仍有下降空间。
从二级市场交易数据分析，保证金连续三周净流出，累计净流出规模达2633亿元。A股投资者交易活跃度和持仓数比例也继续回落。上周参与交易A股的投资者数量为1952万户，占已开立A股账户投资者数量的20.77%，前一周该比例为20.96%;期末持有A股的投资者为5029万户，占已开立A股账户投资者数量的53.50%，环比前一周的53.89%继续减少，为连续第三周减少。
从时间节点看，A股市场极端缩量开始于2015年9月7日，此前一个交易日，9月2日晚，中金所公布大幅限制日内开仓规定，就此开始，股指期货日成交缩去99%，沪市同时大幅缩量。仔细观察，缩量的是指标股。这揭示了一个秘密，股指期货是加大股指振幅尤其是加大做空的元凶。
从本轮中级调整的背景看，近期A股三轮大的暴跌：第一次是今年6~7份，由于查配资去杠杆引发的市场第一轮大跌;二是8月份对人民币贬值带来的一系列负面影响的担忧引发近期市场第二轮大跌;三是清理场外配资升级导致第三次恐慌性抛售。
从诱发三轮暴跌的三个因素分析：一是管理层清查配资，股市去杠杆;二是人民币汇率主动性贬值。而本质上是应对美国将终结6年的量化宽松、启动加息政策;三是清理场外配资升级。根据监管部门日前下发的文件通知，对场外违法违规配资的清理整顿工作设定最后时间表。通知要求，清理整顿工作原则上应于9月30日前完成;对于个别存量较大的公司，不得晚于10月底前完成。
从中国基本面分析：一方面是中国经济增速创25年来的新低，另一方面人民币汇率跟随美元走强，使得人民币汇率的偏强与经济的下滑压力不相匹配，对经济构成负面冲击，因此市场一直存在着贬值压力。央行选择在这个时候主动性贬值可以在美国加息前掌控更大主动权。这次人民币主动贬值，也有利于释放人民币的进一步贬值压力与预期。
今年8月11日，央行与外管局联合公布，人民币兑美元中间价设在1美元兑6.2298元人民币(前一日中间价为6.1162)，人民币贬值幅度约1.9%。市场预期预计未来1年人民币可能贬值2%~3%，一次性贬值2%，使得大部分贬值压力基本释放完毕，降低了市场对未来进一步贬值的预期。
毋庸讳言，当前宏观经济形势仍不容乐观，9月财新制造业PMI初值47.0，创六年半新低;人民币对美元即期本周三早盘连续3日下跌至近两周低点，中间价亦创三周新低，央行周二入市干预人民币汇率，此举意在维护人民币汇率稳定，人民币料难现趋势性贬值。考虑到本周三美国股市收跌，美股已连续第二个交易日下滑;制造业数据再次印证新兴经济体经济增长放缓、纽约油价大幅收跌4%;加之，美联储在10月再议息，市场对美国加息有不低的预期，管理层对A股市场去杠杆继续保持高压态势，实际上是消除A股未来面临的一个隐忧。
深强沪弱意味着什么?
如上所述，目前A股最大的特点是缩量。而且涨也缩量，跌也缩量，令投资者陷入上下两难困局，也是投资者当前最关注的现象。
A股近期两市成交呈现“深强沪弱”，是9月16日开始的，当日收盘深市成交2847.9亿元，高出沪市成交的2819.9亿元，上证指数大涨4.89%和深证成指大涨6.45%。从此开始至本周五，无论A股涨跌，所有交易日深市成交都高于沪市。
自上世纪90年代初成立以来，A股的投资人一直是偏爱沪市，更愿意交易上海市场的个股。可是，这种情况在深市设立中小板、尤其是创业板设立之后已经发生变化。究其原因，经济转型是最大的推手之一。
2012年以来，中国经济增速明显放缓，经济转型已经开启，而A股市场也开始体验经济转型的阵痛。从上海市场来看，主要以传统行业为主，比如银行、煤炭、钢铁、机械等诸多行业，随着这些行业的景气下滑，明显受到资金的冷落。而随着中小板、创业板的扩容，这些代表经济增长转型方向的公司，更容易受到资金青睐，因此也为深圳A股吸引到了更多的资金。虽然不能说“深强沪弱”成新常态，但两市平分秋色的格局基本形成。
2013年下半年到2014年上半年，是“深强沪弱”的蜜月期，市场成为结构性行情。截至2013年底，深市全年成交238462.58亿元，同比增加58.85%;沪市成交229609亿元，同比增加39.61%。紧接着2014年上半年，A股成交“深强沪弱”特征更加明显。
可是，到了2014年7月22日主板牛市启动，两市成交发生两大变化：一是成交量显著放大，两市合计成交先后突破1万亿元和2万亿元大关;二是重新变为“沪强深弱”，但随着A股6月中旬见顶回落，两市成交均大幅萎缩。
进入今年9月以来，“深强沪弱”再度出现。特别是9月16日以来的9个交易日，沪市日成交有7次低于3000亿元。其中，沪市9个交易日成交都小于深市。分析认为，由于沪市市值规模依然远大于深市，“深强沪弱”的成交被视为A股弱市格局的一种表现。另一方面，“深强沪弱”的格局传递出一大关键性的信号，这就是前期权重品种主导市场的格局有望得到逐步改变。
金秋十月
A股难言起色
即将过去的9月，截至本周五，深证成指跌幅6.11%、上证指数跌幅3.54%，均大于同期中小板指下跌5.96%，创业板指上涨1.21%。9月25日收盘，深证成指和中小板指跌破了前期低点，而上证指数距离前期低点也只有242点。
由此看来，近期多个交易日“深强沪弱”，也出现深市走势强于沪市的局面，但整体看深市仍弱于沪市，沪市由于权重股护盘而未创新低，这种情况能否维持仍须观察。
值得指出的是，上证指数低探2850点至昨天，已经有21个交易日。技术上，“21”是变盘时间窗口，昨天出现的下跌值得警惕。以道琼斯指数为例，在今年8月24日低探15370.33点后展开旗形整理，至9月22日(本周二)是21个交易日，正是在这一天，美股大跌而变盘向下，接下来两个交易日继续下跌，向下运行的趋势进一步确认。
即将到来的10月，内忧外患仍未能解除：一是9月底恰逢季末，银行业监管考核对流动性有季节性的影响;二是证监会对券商场外配资清理的大限将到;三是10月中三季度中国各项宏观季度数据将陆续公布;四是10月底美联储议息箭在弦上，美国加息的靴子仍未落地。
在二八分化再起的震荡市中，赚钱效应放缓，加之市场信心匮乏，短线风险陡增，长线操作机遇还不充足。
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