A股开门红还能走多久 杠杆上风险不容小视

2015年，A股“开门大吉”。上证综指创下近5年半新高，深证成指则录得近4.6%的巨大涨幅。

在政策面助力、资金面相对宽松的背景下，中国股市仍面临经济下行压力增大等诸多因素的考验。高调起步之后，2015年A股能走多远?

开门红 多利好助力股市高开高走

2015年，A股迎来红盘开局。1月5日，沪深股市高开高走，上证综指盘中创下3369.28点的2009年8月以来新高。尾盘沪指以3350.52点报收，较节前最后一个交易日大涨3.58%。深证成指涨幅则高达4.59%，收报11520.59点。

年初A股的强劲表现，得益于多个利好因素的助力。一方面，央行调整存款统计口径，预计可释放约6万亿元增量贷款空间，年末资金面紧张阶段也得以安然度过。另一方面，财政部决定自1月1日起调高石油特别收益金起征点，带动煤炭、石油燃气等权重板块集体飙升，也对股指形成推升之势。

从海外市场来看，美元指数结束前期快速上涨进入盘整阶段，人民币贬值预期得以收敛，也对A股形成正面影响。

新状态 经济向下股市向上

值得注意的是，去年5月以来启动的本轮行情，伴随着宏观经济增速的逐级下行。“经济向下、股市向上”，这一背离状态在2015年是否仍会延续?

绝大多数研究机构对于今年GDP增速的预测区间介于7%至7.2%，意味着2015年经济下行压力将大于2014年。

南方基金首席分析师杨德龙表示，在经济增长方式转变的过程中，旧的增长引擎已经渐渐“熄火”，新的引擎尚未完全启动，GDP增速必然出现一定下滑。但政府主导的国企、土地、国防等一系列改革，将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。政策面改革红利持续释放之外，作为股市另一大驱动因素的资金面也被认为偏于乐观。

对于2015年的A股而言，看似悖论的“经济向下、股市向上”，或成为“新常态”背景下具备一定合理性的新状态。

看牛市 杠杆上的风险不可小视

在上证综指站上3300点的同时，汇聚众多“超级航母”的沪深300指数也同步收复了3600点整数位。在众多机构看来，在场外资金加速入场已成常态的背景下，蓝筹股行情有望延续，从而为2015年股市奠定震荡上行的基调。

不过，在资本角力的股市，风险总是如影随形。来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至2014年末，两市融资余额已高达10174亿元。而这，只是盘踞在股市中庞大杠杆资金的“冰山一角”。杨德龙表示，短期市场涨幅过快令场内资金累积浮盈过多。在经济基本面并未紧跟股市转好的背景下，场外资金流入若出现短期停滞，则可能带来较大震荡和调整。除此之外，注册制渐行渐近意味着股市扩容可能提速，美联储加息预期或导致海外资金回撤。

高调起步之后，2015年A股能走多远?恐怕没有任何人能给出精确答案。然而，面对依然火热的股市，“风险与收益共存”却是每个投资者都必须谨记的金律。