A股两融遭遇“黑色星期一” 两日缩水近288亿

A股市场昨天遭遇“黑色星期一”，沪指创下8年来最大单日跌幅，两融指标也出现异动，连续两个交易日共计缩水近288亿元。

沪深交易所公布的数据显示，昨天沪深两市融资融券余额为14300.72亿元，较前一交易日下降278.14亿元。由于融资余额仍占据两融余额绝大部分比例，两融规模的缩减主要是融资余额大幅下滑所致。截至昨日，沪深两市融资余额为1.43万亿元，较前一交易日下降274.97亿元，创下自7月8日以来最大单日降幅。

从具体行业来看，Wind统计数据显示，截止7月27日，融资余额行业排名前三的行业是制造业、金融业和信息传输、软件和信息技术服务业;证监会行业中，制造业、金融业净卖出额较多。

值得注意的是，周一市场暴跌之前，两融指标其实已经显现端倪。上周五，两市融资融券余额在连续三日大幅上涨后重拾跌势，两融规模缩水9.36亿元至14578.86亿元。

也就是在上周五，证监会再次就两融问题表态，证券公司融资融券和场外融资利用HOMS配资存在违规与风险隐患，已对涉案主体立案查处;管理层同时还表示，正在制定股权众筹融资试点的监管规则，将适时公开征求意见。

方正证券分析称，上述举措均表明监管层对于市场融资行为，在加大堵偏门力度的同时，着手扩大正门融资渠道，为A股打开新源头活水，稳定市场中长期流动性。不过，方正证券也表示，“断偏门可立竿见影，扩正门难指日可待”，短期市场流动性欠缺，大盘难收复所有失地。

证金公司最新统计数据显示，上周五(7月24日)，融资融券交易额占A股交易额的比重为12.6%，较上周一(7月20日)的14.8%有所下降。招商证券认为，大盘间歇性的暴跌将会明显影响两融余额的增长。

然而，过剩的高杠杆投机需求似乎仍令人不安。美银美林的一份研报则指出，中国A股目前的融资余额可能远超人们熟知的1.4万亿元。报告预计，杠杆资金目前有七种通道可以进入A股，算下来这部分原始资金的规模超过3.7万亿，假设平均杠杆率是1倍，那么这就意味着A股融资资金存量至少在7.5万亿元，相当于A股市值的13%，流通市值的34%。

“中国股市的去杠杆可能才刚刚开始”，美银认为，“杠杆意味着毫不留情的卖压”，随着追加保证金的夺命连环呼和强行平仓，A股还可能还会上演周一的行情甚至是更惨烈的下跌。

与“去杠杆”同样牵动市场神经是一直争议不断的货币政策走向。央行今天在8月例会公告中表态，受稳增长政策效果等多重因素的影响，近期物价水平低位企稳，下半年仍会坚持稳健的货币政策取向，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理适度，稳定金融市场预期，继续支持实体经济企稳上升。

中信建投宏观策略分析师夏敏仁认为，央行发文表态是在向市场明确传递积极信号，但由于在前一轮的调整过程中投资者的信心受打击太大，本次央行的发声只能起到局部疗伤的作用，很难产生立竿见影的效果。后续多元化的组合政策如何使用将是维稳的关键所在。投资者应该保持一份理性和谨慎，但从中长期来看，对于后市并不需要过于悲观。

民生证券也认为，经过上轮股灾疾风骤雨式的“去杠杆”过程，杠杆资金风险释放已基本完成，融资盘连锁强平引发市场再次暴跌已经失去了基础。从中期视角看，市场仍处于救市后格局的弱平衡中，市场资金与股票筹码供给均发生弱化，普涨将难以实现，但结构性上涨可期。