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全球抛售美债规模创纪录 或迎接“零利率”时代

2015-10-19 14:06:23
来源:第一财经日报
责任编辑:亚麦

近期,债市成为全球市场一道亮丽的风景线。美联储加息预期明显回落,中国降息降准空间再度打开,当全球资金“泛滥”与资产配置荒并存时,债市成为逐利资本追求稳健收益的优选之一。

继7月份创纪录抛售美国国债后,8月份中国逆势小幅增持美债。与此同时,上周中美国债市场不约而同跌破重要支撑位,全球似乎正在迎接“零利率”时代的到来。

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》表示,9月份中国通胀率迅速降温,使得此前市场担忧的通胀抬头压力得到缓解,货币政策调整的窗口再次打开。“预计近期央行将实施降息,甚至不排除双降,预计利率债将在这种氛围下进一步走牛,进而带动信用债走牛,债牛行情仍会延续,暂时不需要担心市场反转。”

8月全球抛售美债创纪录

10月17日,美国财政部发布最新国际资本流动报告(TIC)显示,8月份,外国政府和央行抛售的长期美国国债规模创纪录,净卖出规模达到411亿美元。

此前,德意志银行证券部首席经济学家TorstenSlok援引TIC数据表示,截至今年7月份的12个月内,海外央行对一年期以上美债的净出售额高达1230亿美元,成为该数据自1978年有记录以来的最大降幅。

对此,目前业内普遍认为,受全球大部分国家经济复苏缓慢、美国经济增长低迷,大宗商品价格下跌以及此前市场对美联储(FED)9月份加息预期较为强烈,吸引大量资金回流美国,导致新兴市场国家不得不抛售美债以支持本币汇率。

不过,中国在8月持有的美债的规模却较7月份小幅增长17亿美元至1.27万亿美元,依然稳坐美债最大持有国第一把交椅,排名第二的日本所持美债规模为1.20万亿美元,较7月份减少38亿美元。

香港中文大学商学院院长陈家乐接受《第一财经日报》记者采访时表示,随着全球经济波动性的加剧,较为安全的投资标的并不多,相比之下,美债算是不错的选择。“中国拥有大量外汇储备,要投资出去。虽然从投资回报来看,近期投资美债收益有所下降,但从资金安全角度考虑,未来美元会继续升值,持有美债至少不会亏本。”

但也有业内人士指出,8月份中国小规模增持美债,是基于7月份创纪录大幅减持的基础上。TIC数据显示,今年7月,中国大幅减持美债304亿美元,成为今年1月份以来首次减持。

同时,减持幅度也创下了2013年12月份(当月减持478亿美元)以来最大的单月减持额。

值得注意的是,8月份比利时却大幅减持美债,中国是否通过其他渠道调整美债规模的疑问再次引发关注。TIC数据显示,8月份比利时所持美债规模大幅削减了448亿美元,由7月的1555亿美元降至1107亿美元。

由于TIC数据公布的只是第三方托管账户持仓情况,并不能反映债券的真正所有权。此前有报道认为,中国调整美债持有量的渠道包括直接卖出美债,通过比利时、瑞士等代理买卖美债。

全球或正在迎接“零利率”时代

在刚刚过去的一周,中美10年期国债收益率一度双双跌破关键性点位3%与2%,导致两国利差收窄至仅100个基点,为四年来最低。

分析人士指出,由于近期两国相继公布的经济数据不及预期、美联储加息预期再度回落以及中国降息降准空间再度打开,全球似乎正在迎接“零利率”时代的到来。

虽然截至发稿,美国10年期国债收益率已经上涨至2.035%,中国10年期国债为3.1216%,均小幅回升至重要支撑位,但从长期来看,作为对于全球经济有着重要影响的中美两国,国债收益率几乎同步的下降趋势以及中美利差的不断收窄,足以引发市场的高度重视。

“零利率是全球金融市场的长期趋势,因这些年全球经济增速越来越低,各国央行竞相货币宽松乃至量化宽松,市场上充斥着大量无处可去的资本,实体经济低迷,融资需求疲软,最终资金扫荡高收益金融资产,资本回报率大幅下降。”海通证券宏观债券首席分析师姜超分析称。

“长期的非常规货币政策将导致非常规的结果。”汇丰债券策略师史蒂文(StevenMajor)近日大胆预测,美国10年期国债收益率在今年四季度将平均上升至2.10%,而随后将在2016年三季度跌至1.5%。

渣打中国财富管理部董事总经理梁大伟也对《第一财经日报》表示:“从资产类别的角度判断,美国高收益债券的价格已经调整到有投资价值。如果投资者需要分散海外的投资,在美元市场,除了考虑美国的股票市场,也可以考虑美元高收益的债券。”

中国债市方面,国信证券分析师董德志预计中国10年期国债收益率在跌破3%大关后,或将挑战2.7%~2.8%一线。

恒生银行高级经济师姚少华对《第一财经日报》表示,由于中国目前通胀处于较低水准、经济增长放缓压力仍大,以及实体经济融资成本仍高企,预期央行将在第四季度继续调整货币政策。“人民银行或再调低存款准备金率两次,每次50个基点,以及减息1次。”

海通证券更是预计,2016年中国10年期国债收益率或将下降至2.5%。“2008年和2002年我国10年期国债利率最低到过2.7%和2.3%,但2008年人口和地产周期尚未结束,2002年中国新一轮城镇化启动。目前我国人口红利和地产周期都到了尾声阶段,城镇化最快的阶段也已过去,因此长期国债利率的最低点理应比前两轮更低。”姜超说道,“对长期利率创新低趋势的坚信,意味着长期债券牛市的来临。”

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