李大霄舌战多头：股市回调的日子不会太远

在央视《 对话》 节目现场，围绕A股是否有泡沫、后市是否继续走牛的热点，英大证券首席经济学家李大霄因持有不同观点与现场其他嘉宾展开了争论。

两年前熊市预言“钻石底”，如今牛市却担忧“炒空气”

【中国经济论坛】李大霄舌战多头，警示A股风险

“这是纳斯达克泡沫爆破前的水平”

一年前的4月，中国股市还在2000点左右挣扎;今年4月8日，沪指就在时隔7年后再次站上4000点整数关口。4月20日，沪指一度创出4356点新高，沪深两市当日成交额再度刷新历史纪录，两市合计成交达到18025亿元，其中仅沪指成交就首次超过万亿，达11476亿元。这一天量成交额，导致很多最大成交金额显示仅设置为10000亿的交易软件“爆表”。

2012年7月，针对当时A股跌跌不休的局面，当时被舆论封为“多头司令”的英大证券首席经济学家李大霄在媒体上表示，当时的2132点是中国股市的第四个“历史大底”(编者注：前3个分别是325点、998点、1664点)，也即“钻石底”的观点，他预测中国证券市场从此将步入一个真正的牛市，中国A股将永别“钻石底”。

从2014年7月至今的这波牛市，似乎验证了李大霄的预测。然而，时至今日，这位昔日的“多头司令”却大声警告当前市场存在巨大风险。在4月19日晚间央视《对话》节目的录制现场，李大霄频频提示当下股市的风险，并与现场的其他嘉宾激烈讨论。

争议1 当前股市泡沫太大了吗?

据公开数据显示，经过半年的震荡上行，截至4月20日，沪深两市的平均市盈率分别攀升至21.4倍和47.9倍左右，更有部分个股的动态市盈率超过千倍、万倍;沪深两市融资余额近1.73万亿元，这意味着从券商手中借钱炒股的人越来越多。有人开始担忧，现在的股市泡沫是不是太大了呢?

“我觉得泡沫破裂的迹象非常明显，”李大霄开门见山地说，“首先，我们的新开户数是166万户，已经接近2007年 5·30 (5月30日股票大跌)前后的178万户的峰值。第二，我们现在有1.7万亿元的杠杆(编者注：即借钱炒股的融资余额)，杠杆率接近10%。第三，我们现在的成交量是1.55万亿，算下来平均两周能够换一次手，而成熟市场的换手率是一到两年换一次手。我们现在的上市公司的利润已经被换手率消化干净了，我们现在是炒空气，不是炒利润。”

李大霄说：“最后一个，我们高估值的股票太多了，现在股市在4000点附近，100倍以上估值的股票占44.63%，但是2008年股市最高点6124点的时候，100倍以上的股票占42%;我们看到创业板整体估值水平已经接近100倍，这是纳斯达克泡沫爆破前的水平，是人类股市的极限。任何一根针有可能把这个泡沫刺破，比如扩容、新三板转板等等。”

李大霄的观点没有得到在场其他嘉宾的认同。2012年曾经支持过“钻石底”观点的财经评论员侯宁当着李大霄的面回应说：“本轮行情与2007年比有不一样的地方，这是李大霄不理解的。中国股市目前已经注入了新的经济元素，比如克强总理说的 互联网+ 、新能源、新材料等等。现在上涨更多体现出我们对中国梦的一种殷切期待。国际上我们 一带一路 战略在继续实施，亚投行建立得到世界各国踊跃响应，这些东西助长了股市的上涨。”

争议2 股民数量近一亿，现在入市晚不晚?

对话现场一名90后大学生股民说，自己去年将出国的钱投进股市，目前已经翻倍了。根据中国结算披露的数据显示，从今年3月16日至4月17日，连续5周新开户数超过百万，截至4月17日，A股账户数累计为1.98亿户，按每人都拥有沪深账户计算，约1亿中国人是股民。面对这股全民炒股的热潮，现场的嘉宾意见不一。

知名财经评论员水皮说：“现在进创业板，做好套15年的准备。”

侯宁则说：“开户永远不晚，入市晚了。”

对于大学生炒股，现场一些比较激动的嘉宾甚至认为，这是让中国的未来不务正业。

对于这些“入市已晚”论，财经评论员林耘(博客,微博)在现场高呼入市不晚：“中国股市远比你想的好!”

他说：“大家都被单一的数据误导，看到之前股市最高是6124点，而现在4100点，从指数上看似乎都被套住了。但是，换一些指数观察市场，你会看到，A股涨得不是好，而是非常好。比如中小板指数，中小板指数在2006年1月份时推出，基点是1000点，现在是8500点，9年时间这个指数涨了将近8倍。中证500指数，在牛市最高峰的时候是大概不到6000点，现在差不多7000点，也超越那个位置。在A股的时间长河里，大量小股票获得了超额收益，而且这种超额收益是牛市和熊市综合统计下来的。所以，现在进入不晚。”

听了林耘的发言，另一位在炒股界有名的散户“空空道人”也认为入市不晚：“一轮股市有一轮要解决的问题，中国股市和美国不相关。前一轮股市高涨是解决国有企业股权分置改革的问题，这一轮要解决的是地方债问题。目前，地方政府债务压力大，而企业的转型，经济的转型，都需要大量的钱，而且用李总理的话说，是要低成本钱，这个钱从哪里来?只有从股市，现在入市不算晚。”

“空空道人”不仅认为现在入市不晚，而且，在他看来，牛市刚刚开始，他认为政府批准一个人最多可开20个证券账户就是一个积极的信号——“听政府的话才能赚到钱。”他说。

对于这些“入市乐观论”，李大霄再度举起了风险警示的大旗。

李大霄说：“普通投资人现在入市，风险巨大。”他再度向股民警示风险，他强调：“第一，不能卖房炒股，我再说一句，卖房炒股是大忌。第二，不能退保入市。第三，不能将生活所需入市，学费买股票是绝对错误的。证监会肖钢主席最近的表态非常明显，要消除风险。”

在场的另一名学者华生也支持李大霄的观点说：“大家普遍把本轮牛市看做政府的鼓励市，这恰恰就是本轮行情的危险之处。本轮市场由于有巨大的杠杆，不管在哪个点发生转折，下跌必然会是剧烈的。至于一人多户的政策，只不过是一种便民行为而已。”

争议3 本轮牛市会否创新高?

预测股市可能是在场众嘉宾都曾经面对过的问题。 在刚刚过去的几年中，李大霄一直看多中国股市，又被称做“多头司令”。

可是如今在节目录制现场，多数嘉宾都坚定看多，尤其是曾经在2012年支持过李大霄“钻石底”观点的财经评论员林耘，对后市走牛充满信心。

林耘看涨的理由：“目前为止，本轮股市其实已经走出了一个相当完整的牛市的趋势。那么上证综指能否突破6124点创新高呢?我认为，最重要的是要给它一个时间。传统行业现在都处在转型期，例如中国石油(601857.SH)，2014年比2013年少赚31%，这一块暂时不容易出新高;但是要注意股市中的新兴力量，新的产业、新的形态会推动股指创出新高。”

对于现场近乎一边倒的看涨势头，李大霄不为所动，坚信股市回调的日子不会太远。

李大霄给出的理由是：“上一次股市在6124点的时候，中国在办奥运，大家说期待8848点，还有一万点不是梦的猜想。出来这些猜想，就是终极大顶了，因为这时候风险就近了。至于突破6214点再创新高，我觉得是远期目标，不是近期目标。股市会有回调，但是回调之后、泡沫消除之后，经济跟股市是能够结合在一起的，经济才能推动股市。现在是股市先起来了，我们等待经济的成长，但经济和股市最后可以走好。”